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  是一家专门干石英晶体类电子元器件及其设备研发、生产的国家级高新技术企业。【慧博投研资讯】公司核心产品为各型号音叉晶体谐振器和SMD高频晶体谐振器，大范围的应用于资讯设备、移动终端、网络设备、汽车电子、消费电子、小型电子、智能应用产品等物联网多层次应用。（慧博投研资讯）经过十年的发展，公司不仅独立研发小型音叉晶体粗调机、全自动晶体精调机、全自动成品检测机、全自动激光调频机、光刻工艺相关设备、SEAM智能封装、DIP自动焊接线等设备，且能自主生产高频晶片、基座、上盖等主要原材料，规模优势显著。下游需求回暖，利好晶振有突出贡献的公司：根据CS&A预测，2019全球频率元件产值为33亿美元，其中石英晶体谐振器产值为18.28亿美元。频率元件年销量约185亿颗，其中石英晶体谐振器销量达164.45亿颗。随着我们国家全球产业大国的地位不断凸显，下游电子类产品的需求量开始上涨对石英晶体谐振器行业将形成长期利好。公司各类型晶振产能预计可达35亿颗，且目前在手订单充足，业绩有望迅速释放。

  多年研发根基牢固，光刻技术自主可控：公司从2011年开始布局半导体光刻工艺研发，2014年组建了国内同行业首家微纳米晶体加工技术重点实验室，以激光调频和光刻技术为基础，加强MEMS技术在晶体谐振器产品的应用。2018年实现半导体光刻工艺晶体应用产业化。目前，公司已成功使用双面光刻工艺，将超过3000颗的“1610”型号晶体谐振器集成至3寸的WAFER片上。

  投资建议：我们预计公司19-21年营业收入为5.60/7.30/9.41亿元，归母净利润分别为1084/5672/7595万元，EPS分别为0.06/0.34/0.45元，对应PE分别为389X/74X/55X。参考可比公司20-21年平均PE分别为58X/44X，考虑到下游电子类产品的需求量开始上涨对石英晶体谐振器行业形成利好，公司中长期成长逻辑清晰，国产替代确定性较强，同时产能提升助力业绩加速释放，因此给予一定估值溢价，首次覆盖，给予“推荐”评级。

  风险提示：一季度受疫情影响较为严重，或将对全年业绩增长造成一定影响；2020年5G、汽车电子等下游市场推进力度没有到达预期；研发技术方向与行业技术发展潮流、市场需求变化趋势出现偏差。

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